簡(jiǎn)述：2017年上半年，全國(guó)水泥行業(yè)總體表現(xiàn)量穩(wěn)價(jià)升態(tài)勢(shì)，3月份以后，全國(guó)水泥價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上升的表現(xiàn)，無論同比還是環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，即使在6月份需求淡季，價(jià)格回調(diào)幅度也小于往年。受益于此，行業(yè)效益水平依舊保持良好趨勢(shì)，上半年水泥行業(yè)利潤(rùn)水平達(dá)到334億元，利潤(rùn)率已超過工業(yè)平均水平。

預(yù)計(jì)2017年全年水泥需求與去年基本持平，維持在24億噸的總規(guī)模。四季度價(jià)格將會(huì)重新站上二季度價(jià)格高點(diǎn)，價(jià)格的進(jìn)一步回升將帶動(dòng)行業(yè)效益繼續(xù)增長(zhǎng)，全年利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)800億元。

一、需求面：投資總體平穩(wěn)，水泥產(chǎn)量同比基本持平

2017年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)了2016年平穩(wěn)走勢(shì)，其中與水泥需求緊密相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)保持高位運(yùn)行，房地產(chǎn)投資增速雖然有所回落，但是回落的幅度不大，使得上半年水泥需求表現(xiàn)同比去年基本持平。

1-6月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資59422億元，同比增長(zhǎng)21.1%，增速比1-5月份和去年同期均提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；占全部投資的比重為21.2%，比去年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為46.5%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，上半年中、西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資合計(jì)增長(zhǎng)22.9%，增速比全部基礎(chǔ)設(shè)施投資高1.8個(gè)百分點(diǎn)；占全部基礎(chǔ)設(shè)施投資的比重為58.5%，比去年同期提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

1-6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資50610億元，同比名義增長(zhǎng)8.5%，增速比1-5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月回落。分區(qū)域看，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資27252億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速與1-5月份持平；中部地區(qū)投資10631億元，增長(zhǎng)16.0%，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資10991億元，增長(zhǎng)6.8%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從去年以來，中國(guó)開始了新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控，有兩個(gè)重點(diǎn)，一是抓一線和二線熱點(diǎn)城市的控房?jī)r(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)的工作，第二是抓三四線城市的房地產(chǎn)去庫(kù)存工作。這一輪調(diào)控跟以往的調(diào)控在方式上是不同的，采取了分類指導(dǎo)、因城施策的方針，在這種情況之下，房地產(chǎn)投資增速雖然有所回落，但是回落的幅度并不大。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2016年上半年，我國(guó)水泥產(chǎn)量11.1億噸，同比增長(zhǎng)0.4%，與去年同期基本持平；熟料產(chǎn)量6.67億噸，同比增長(zhǎng)2.88%。

從區(qū)域來看，表現(xiàn)出南部略強(qiáng)，北部偏弱特點(diǎn)。華東、西南和中南均為正增長(zhǎng)，增速分別為3.14%、2.51%和0.73%。華北、東北和西北均為負(fù)增長(zhǎng)，增速分別為-12.59%、-4.79%、-0.87%。

分省來看，有14個(gè)省份同比正增長(zhǎng)，17個(gè)省同比負(fù)增長(zhǎng)，其中寧夏和西藏以24%和23%的增速位居各省第一和第二位，下滑最大的集中在華北地區(qū)：北京、內(nèi)蒙、天津、河北、甘肅下滑超過2位數(shù)。

二、供給側(cè)：產(chǎn)能利用率依舊偏低，控產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)效果明顯

截至2017年上半年，全國(guó)有水泥企業(yè)3465家，其中熟料生產(chǎn)企業(yè)46家，含熟料的水泥生產(chǎn)企業(yè)1234家，水泥粉磨站企業(yè)2173家，水泥配置站企業(yè)12家。全國(guó)熟料實(shí)際總產(chǎn)能20.2億噸，水泥產(chǎn)能38.30億噸。

上半年我國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率依舊較低，為66%，比2016年同期略有上升，與80%的合理目標(biāo)值存在較大差距。“十三五水泥行業(yè)規(guī)劃”要壓減4億噸左右的熟料產(chǎn)能，行業(yè)“去產(chǎn)能”之路，任務(wù)艱巨。

上半年，我國(guó)絕大部分省份出臺(tái)了包括“錯(cuò)峰生產(chǎn)”、“環(huán)保督查”在內(nèi)的多項(xiàng)限產(chǎn)措施，行業(yè)在消費(fèi)需求平穩(wěn)的背景下，市場(chǎng)的供需關(guān)系得到了明顯改善，庫(kù)存水平大幅低于去年，價(jià)格和盈利快速回升，同時(shí)我們關(guān)注到一些成本控制差的生產(chǎn)線開始放緩生產(chǎn)，再次改善了供求關(guān)系。

三、水泥價(jià)格：上半年水泥和熟料價(jià)格同比和環(huán)比大幅上漲

根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測(cè)，進(jìn)入3月份后全國(guó)價(jià)格持續(xù)上漲，到5月份達(dá)到今年最高的354元/噸(P.O42.5含稅到位價(jià))，全國(guó)水泥價(jià)格無論是同比還是環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了大幅度的上漲，6月份比去年同期價(jià)格高出82元/噸，比1月份也高出16元/噸。雖然6月份進(jìn)入行業(yè)淡季，水泥庫(kù)容比持續(xù)走高，但價(jià)格僅出現(xiàn)小幅度回調(diào)，平均回調(diào)約5元/噸。

同時(shí)，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測(cè)的22個(gè)主要熟料輸出市場(chǎng)的熟料價(jià)格也表現(xiàn)為同比和環(huán)比的大幅上漲，到6月份熟料平均市場(chǎng)價(jià)格為288元/噸，比去年同期上漲95元/噸，比1月份高出30元/噸，上漲幅度超過水泥價(jià)格。側(cè)面說明行業(yè)對(duì)熟料價(jià)格的控制力在加強(qiáng)，行業(yè)自律、區(qū)域市場(chǎng)協(xié)調(diào)治理的充分體現(xiàn)。

價(jià)格上漲的主因：一是行業(yè)通過自律行為減少了惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；二是包括錯(cuò)峰生產(chǎn)、環(huán)保督查等客觀導(dǎo)致了供給的減少，改善了供需關(guān)系；三是上游煤炭?jī)r(jià)格的快速上漲導(dǎo)致成本上升；四是結(jié)構(gòu)調(diào)整中一些成本控制差的生產(chǎn)線放緩生產(chǎn)，再次改善了供求關(guān)系。

分區(qū)域看，北部區(qū)域量減價(jià)升，南部區(qū)域量?jī)r(jià)齊升。上半年六大區(qū)域水泥價(jià)格均大幅高于去年同期水平，其中，漲幅最大的是華北，價(jià)格漲幅達(dá)到115元/噸，其次是華東，漲幅達(dá)到91元/噸，相對(duì)漲幅較低的西北上漲幅也達(dá)到69元/噸。從2017年1到6月份的價(jià)格環(huán)比走勢(shì)來看，東北、華北、華東、西北上漲趨勢(shì)最為明顯，中南和西南地區(qū)延續(xù)年初價(jià)位并處于震蕩走勢(shì)。

四、效益：水泥效益快速增長(zhǎng)，高于工業(yè)行業(yè)平均利潤(rùn)率水平

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，行業(yè)在需求整體持平的情況下，行業(yè)效益實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，上半年行業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了334億元，同比增長(zhǎng)248%，已經(jīng)超過2015年全年利潤(rùn)。水泥行業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到7.26%，已經(jīng)高于工業(yè)平均利潤(rùn)率水平。

從上市公司盈利預(yù)告的信息來看，絕大多數(shù)實(shí)現(xiàn)了效益的大幅提升，部分實(shí)現(xiàn)了扭虧或大幅度減虧。

五、下半年預(yù)測(cè)：需求持平，效益有望實(shí)現(xiàn)800億元

需求方面，從目前全國(guó)房地產(chǎn)投資和基建投資發(fā)展趨勢(shì)來看，基建投資增速將繼續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速下半年緩中趨穩(wěn)，因此，我們預(yù)計(jì)全年水泥需求與去年基本持平，維持在24億噸的總規(guī)模。

從價(jià)格來看，雖然三季度處在水泥價(jià)格回調(diào)時(shí)期，但預(yù)計(jì)四季度價(jià)格將會(huì)重新站上二季度價(jià)格高點(diǎn)。從區(qū)域看，8月份長(zhǎng)三角水泥價(jià)格有望企穩(wěn)回升；9月份華北、中南和西北等地區(qū)價(jià)格也將入恢復(fù)性上調(diào)。同時(shí)，環(huán)保的制約下半年仍然會(huì)伴隨行業(yè)以及近期煤炭?jī)r(jià)格存在進(jìn)一步上漲的趨勢(shì)，也會(huì)帶動(dòng)水泥價(jià)格后期回升。

2017年在需求整體平穩(wěn)的大背景下，水泥行業(yè)通過錯(cuò)峰生產(chǎn)降庫(kù)存、大企業(yè)帶頭的行業(yè)自律、積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、主動(dòng)改變供給關(guān)系，下半年水泥價(jià)格將進(jìn)一步回升，從而帶動(dòng)行業(yè)效益繼續(xù)增長(zhǎng)，全年行業(yè)利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)800億元以上。