1、需求：15 年全國水泥需求同比同比下降4.95%，歷史首次負增長。分區域看，僅西南地區需求有略微正增長外，其他區域全面負增長，其中中南-1.4%，華東-5.2%，西北-6.7%，華北-14.4%，東北-21.1%。

2、價格：全國水泥均價同比下降17%，由350 元下滑至289 元。分區域看，西南地區價格下滑最為明顯，價格下降90 元，跌幅達26%，其次為華東中南分別下降76、65 元，跌幅分別為22%和18%。

3、水泥煤炭價差：全國水泥煤炭價差下降52.7 元，跌幅19%。分區域看，華東西南跌幅最為明顯，跌幅均在30%左右，西北跌幅較少僅為9%左右。

4、收入：除西南外全面負增長，華北降幅最大。全年水泥營收8897 億元，同降9.4%；分區域看，僅華南區域正增長（7.8%），其他區域均是負增長，華東-12.1%、中南-6.3%、西北-13.3%、東北-16.7%、華北-22.7%，華北跌幅最大；分省份看，收入正增長省份僅有河南、四川、西藏。

5、利潤總額：華東中南各占半壁江山，其他區域幾無利潤。全行業利潤330億元，同比下降57%，基本跌回至09 年左右水平。分區域看，華東中南等傳統優勢區域也紛紛腰斬，不過依舊是全國的主要利潤點，各占半壁江山；華北地區為唯一虧損區域，總虧損42 億元。進一步分省份看，僅西藏地區有正增長（10.27%），其他省份全部負增，新疆下滑最為明顯，利潤同降4143%。

6、虧損面：整體虧損面達34%，西北、華北虧損率超50%。全國水泥企業3392家，其中虧損企業1181 家，虧損面達34.8%；西北和華北虧損率最高，分別為52.7%、52.3%，東北、西南、華東、中南分別為42%、46%、27%、23%。

展望2016：基本面支撐的趨勢性機會難存，積極博弈供給側改革下的冀東水泥。地產開工制約疊加基建對于需求的弱彈性決定了2016 年水泥需求難有顯著改善，因此預計仍將延續負增長。不過供給側改革或將成為2016年水泥股一大盛宴。

風險提示：供給側改革推動較慢，國企改革進度較慢。